全面注册制叠加硬科技时代到来，董秘的工作面临新的挑战：一是趋严的监管下，需更加重视合规管理；二是上市公司急速扩容下，加强投资者沟通并传播公司价值，提升价值管理效率，成为工作重心之一；三是产业投资逻辑重塑，需要董秘以全新的产业竞争思维，高水平的资本运作，成为企业成长的资本合伙人。

董秘的角色也开始多元转变，除是上市公司对接资本市场的“外交官”，作为公司治理“守门员”“合规执行官”乃至“品牌营销官”和“企业价值增长官”的角色也更为凸显。其工作主要有三点变化：高质量信息披露、高频度投关活动、高要求资本运作，且更注重综合能力的展现。

责任和挑战加剧的董秘，依旧是资本市场上最具魅力的职业之一，吸引着优秀人才加入。研究生学历的董秘数量首次超过本科，金融、财会、管理和法律类背景人才逐渐成为主力。董秘的薪酬也逐年攀升，2017-2021年的年均涨幅均在6%以上，2021年以8.8%的年均涨幅攀升至74.7万元。有827位董秘持有公司股权，占比达到16.3%，平均持股市值达到3648万元，超过10亿元的有8位，超过1000万元的有236位。

来源：新财富杂志（ID：xcfplus）

作者：刘鲜花

原标题：《资本合伙人 | 2023董秘价值报告》

2018年11月启动的注册制改革，在科创板、创业板和北交所相继试点近5年后，于2023年2月17日全面落地，资本市场发展的新局面由此打开。

注册制改革的本质是把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束。“以信息披露为核心”是其中基本理念，加强投资者保护是注册制行稳致远的关键。这一改革下，直接从事信息披露工作的董秘，工作挑战更大，角色更为吃重。

这也令整个董秘职群面临新的变化。一方面，资本市场对专业董秘的需求大幅提升，这一岗位会进一步职业化和市场化，重要性和待遇料将提升，董秘在公司运营中可望享有更高的话语权和决策权，甚至成为企业管资本的合伙人。另一方面，流动性高企会加速从业者分层，优秀董秘将成为稀缺资源，新董秘培养也有待加速。

01

全面注册制下，董秘团队扩容加速

随着多层次资本市场的完善、全面注册制的推进，企业发行上市的条件更加多元化，IPO效率也明显提升，推动A股急速扩容。

自2019年科创板试点注册制开始，A股新增上市公司数量一直保持在高位，从2019年的203家，到2020年的434家，2021年攀升至524家。4年多来，共新增上市公司1647家，占所有上市公司的比例近1/3，新增市值总计18.5万亿元（图1）。截至2023年3月20日，A股上市公司达到5123家，总市值达到89.85万亿元。

新上市公司数量增加，意味着对董秘的需求将大幅提升，尤其是IPO董秘逐渐增多。截至2023年3月20日，A股在职董秘已经超过5123位（有上市公司聘任2位及以上董秘）。

上市公司增多，导致竞争加剧，加强投资者沟通并传播公司价值，提升价值管理效率，成为董秘工作重心之一。同时，董秘事务涉及上市公司内外多个方面，对外有信息披露、投资者关系管理，对内有公司治理、股权事务管理、资本运作、筹备股东大会和董事会规范化运作保障事宜等。工作的复杂性决定，董秘不再是一个单打独斗的岗位，而是在一位核心人物带领下的团队作业。

在2013年，新财富就关注到，董秘已开始团队作战。当时的调查中，所有受访董秘都配有助手，其中更有17%的董秘率领着一只5人以上的团队，团队人数最高达到12人。进一步对上市公司属性进行细分，可以发现，民企董秘平均配有2名助手，央企、国企董秘平均有4名。

近年，董秘带领的团队更是急速扩容，除了法规要求的证券事务代表外，往往还包括专门负责信息披露、投资者关系管理、三会事务、股权管理、法律、文书等事务的人士。一批以董秘事务为中心的资本市场专才正在崛起。

在2023年进行的第十九届新财富董事会秘书问卷调查中，参与问卷填写的董秘数量创下新高，超过550位。调查显示，60.75%的上市公司董办拥有2-4人，有5-8人的占比达到30.82%，甚至有7.35%的公司配有8人及以上，仅董秘一人的占比只有0.36%（图2）。

董秘团队的合理架构，关系到工作的效率。从人员配置看，上市公司董办中，信息披露和投资者关系管理有专人运营的比例分别达到99.1%、96.59%，资本运作（如投融资、项目并购重组等）有专人运营的比例达到了83.87%，而内控管理和市值管理有专人运营的比例分别为79.39%和75.45%（图3）。

近年，A股不仅进入的渠道日益通畅，退出也趋于常态化。完善的退市制度可以及时剔出不具融资条件的企业，保持上市公司的整体质量，维持市场对资金的引力。

回看历史，A股退市有两个高点，一个是2001年退市制度出台后几年，一个是2019年注册制改革试点之后（图4）。据Wind数据，截至当前，A、B股总计有224家退市公司，在2019年之前，大多数年份的退市公司为个位数，最多的是2006年，有13家；自2019年始，退市公司的数量大幅增长，2020年有20家，2021年有23家，到2022年迅速增加到50家。以2022年的退市率（退市公司/上市公司总数）计算，约为1%。

不过，相较于欧美市场，A股退市率依然在低位。2022年，美股退市公司有579家，退市率高达8.62%。若按美股退市率来计算，5000家上市公司约有440家公司要被淘汰，比2022年新增的428家上市公司还多。

资本市场优胜劣汰加速，对上市公司发展质量提出了更高要求，董秘所面临的挑战显著增加，甚至董秘内部圈层也会进一步分化。

有董秘表示，未来上市公司快进快出或成为常态，连续亏损的公司要退市，企业才能关注自身经营，给股东带来更高的回报，投资者的理念也会趋向价值投资。因此，企业需要合法维持更好的持续盈利能力，不能触犯退市底线，更加重视合规管理，把握好信息披露数量、质量、速度、准确度的平衡。

退市率上升，董秘的执业风险也会加大，需要更为谨慎选择质地优良的公司加盟。有董秘提出，要用价值投资的长期眼光，找到一家高价值企业，将自己的青春和智慧投入其中，在董秘岗位上创造价值，不断夯实企业竞争力，让企业与董秘互相成就，从而促进产业与资本相生互动。

有董秘认为，面向未来，以董秘为核心的资本运作人才，将是中国经济转型升级及上市公司高质量发展所需的稀缺专才，他们将作为企业成长的资本合伙人，推动上市公司以全新的产业竞争思维和增长方式发展。

02

“合规执行官”角色凸显：

高质量信息披露

全面注册制给董秘带来的挑战，不只来自上市公司数量增加与退出风险，趋严的监管下，董秘需更加重视合规管理。

把握信披质量、准确性和自愿披露的平衡

注册制下，监管重点也发生转变，将核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求，监管部门不再对企业的投资价值做出判断，不再对上市公司发行申请文件进行实质性的审核，而转变为信息合规性和真实性的核对，将“选择权交给市场”。同时，信息披露的质量深度改革成为衡量市场监管效率的重要参考依据。

2023年2月17日，证监会发布的《上市公司证券发行注册管理办法》，内容共六章，第四章专门强调“信息披露”。《办法》提到，证监会制定的信息披露规则是信息披露的最低要求；不论规则是否有明确规定，凡是投资者做出价值判断和投资决策所必须的信息，上市公司均应当充分披露，内容应当真实、准确、完整。

另外，《办法》要求，上市公司应当在募集说明书或其他发行文件中，以投资者需求为导向，有针对性地披露业务模式、公司治理、发展战略、经营政策、会计政策等信息，并充分揭示可能对公司核心竞争力、经营稳定性以及未来发展产生重大不利影响的风险因素。科创板上市公司还应当充分披露科研水平、科研人员、科研资金投入等相关信息。不同板块上市信息披露侧重点不一样，但披露内容均应当简明清晰，通俗易懂，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

同时，北沪深三大交易所分别出台了数部与全面注册制配套的规则和指南，监管内容愈发全面。在投资者保护方面，我国亦建立了中国特色的证券集体诉讼制度，对资本市场腐败实现“零容忍”。

更高的标准下，董秘需要把握信披质量、准确性和自愿披露的平衡，扮演好公司治理中“守门员”“合规执行官”的角色。

有董秘表示，新《证券法》和全面注册制下，信息披露要求更加严格，合规性和及时性压力加大，需要不断加强学习，并积极组织董监高学习最新监管政策，确保各项工作合法合规。也有董秘支招，各板块上市公司自愿性信息披露的口径及标准不同，需在公司内部设立更加细化的信息披露制度。

董秘承担着上市公司治理及规范运作的大任，亦是信息披露的直接负责人，其职位重、专业性强的特征在过去一年进一步凸显，其价值与地位也已得到广泛认可。在新财富2022年的调查中，有72.94%的董秘表示，自身在公司内部被充分认可并重视，本次调查这一比例同比提升了10个百分点，达到83.15%；认为“能量被高估”的承压董秘比例也有3.58%，而“未引起重视，不被认可”的比例为0%，这是新财富调查以来首次出现（图5）。

董秘们普遍认为，对于上市公司而言，董秘岗位重要，职能特殊，是公司治理的看门人、信息披露的把关者、风险管控的守护者、投资者关系的维护者，其职责作用的充分发挥，对于上市公司完善治理和规范运作、促进市场认同和价值实现具有重要作用。

本次调查中，认为“董秘价值得到一定认可，但未达预期”的比例为13.26%，相比2022年下降了11个百分点。认可不达预期的原因比较多样，其中，入职时间较短、整体配合还有提升空间，公司刚上市、董办工作处于摸索中，认可程度需逐步提升，科技公司往往更注重技术和业务、对董秘价值未充分认识等，是相较以往调查中新的突出问题，这也与资本市场加速扩容有关，新董秘培养、适应和被认可需要时间。

严监管下，2022年有超300位董秘违规被处罚

随着新《证券法》和全面注册制实施，违法违规成本也在抬升，这也对上市公司治理水平及董秘履职能力提出了更高的要求。

新财富统计显示，2022年A股上市公司违规被处罚的次数持续上升，达到了2524次，相较2021年，增加了249次；从处罚金额看，2022年总计达到20.31亿元，与2021年基本持平；最高处罚金额达2亿元，有20个违规案例的处罚金额超过了1000万元。

上市公司董监高、股东及关联方等个人违规受到的处罚也在增加。2022年，A股共有4897例对个人的违规处罚，较2021年增加了819例；在处罚总金额上相较2021年的10.6亿元有所减少，为8亿元；但处罚的最高金额继续上升，从2.48亿元升至2.64亿元。这些重罚的违规行为主要是上市公司实控人涉嫌证券市场操纵。

董秘的失职情况也为监管所重视。据新财富不完全统计，2022年，A股有超过319位在职董秘因违规被处罚，他们总计有478项违规行为。以当年A股有超过5000位董秘计算，意味着有6.4%的董秘受到处罚。促进上市公司规范治理、提高透明度，仍在路上。

进一步统计发现，478条处罚中，有56次被处以罚金，总计达到了8261.3万元，超过百万元的有14例，超过千万元的有2例。

其中，2022年11月18日对*ST紫晶(688086)董事和代理董秘郑穆的处罚金额最高，达到了2164.26万元，其违规行为主要有欺诈发行和未按规定披露对外担保。*ST紫晶2020年2月26日在科创板上市，为一家光存储科技企业。

另外，同一天对*ST泽达(688555)财务总监、董事会秘书应岚的处罚也达到了1300万元，对其采取的处分，包括给予警告，处以1300万元罚款，并采取终身证券市场禁入措施，而其违规行为主要为在证券发行文件中隐瞒重要事实、编造重大虚假内容，以及2020年、2021年年报存在虚假记载、重大遗漏。*ST泽达也是一家科创板公司，于2020年6月23日上市，是一家软件开发、系统集成及技术服务商。

这两例千万元的处罚案例，主要为在发行文件中存在重大虚假内容、涉及欺诈发行等情节严重的事项。其中，据2021年年报数据，应岚的薪酬为119.29万元，相较2020年增加54.2万元，但仍约为处罚金额的1/10。在《新证券》法正式实施后，一系列的重罚案例，让市场各方真正体会到了监管“升压带电”的威力。

有董秘认为，高责任、高压力和高风险依旧是董秘职群需要关注的突出问题。资本市场正往规范有序的方向发展，董秘职群处于上市公司与资本市场的交汇点，在上市公司违规处罚中往往首当其冲，连带受罚。信息披露的工作很容易触犯规则，日新月异的规则变化也让这份工作更具挑战，需要董秘不断学习，对信披规则了然于心，并加强与监管人员的密切沟通，平衡好风险。

从处分类型看，由于存在多个处罚并存的情况，比如有14位董秘同时存在“公开处罚、公开批评”的情况，478条对董秘的处罚总计有542个处分，相较2021年数量大幅提升，且从处分类型看，重罚的比例也在提升。

数据显示，董秘受到“出具警示函”处分的比例依旧最高，达到了171例，“公开批评”的数量也显著提升，达到128例，超过“监管关注”的104例，“公开处罚”也有57例，“公开谴责”有28例，“立案调查”和“市场禁入”也分别有4和3例（图6）。

虽然重罚给董秘带来了压力，但不少董秘表示，严监管下，以信息披露为抓手，可以倒逼上市公司治理结构、治理水平的持续提升，夯实发展基石；推动董秘工作进一步走向规范化、专业化、系统化，为形成更健康的资本市场助力。

科技金融，提升监管效能

资本市场是科技创新的一个主战场，金融与科技的融合已成为推动金融业高质量发展的重要支撑。

近年来，随着上市公司不断扩容，资本市场监管工作量虽然越来越大，但监管的颗粒度管理越发精细，这得益于科技监管的助力，能够优化线上线下的全局计算能力和自动识别能力，发现更多传统监管模式下难以探知的违规行为，提升监管能力和效率。

在顶层设计上，从2019年《金融科技发展规划（2019-2021年）》到2022年《金融科技发展规划（2022-2025年）》，国家不断加强监管科技建设，提升从全国到地方的发展意识和重视程度。

在新财富的调查中，97.85%的董秘感受到了监管科技手段在进步，这主要体现在以下几个方面。

首先，电子化、网络化、无纸化，为上市公司在信息披露、监管沟通、信息交流与数据共享方面创造极大便利。

其次，综合运用大数据、云计算、人工智能等科技手段，进一步加大了对上市公司公告、网站、微信公众号、董监高社交平台披露信息的审核和监管，加强了信披违法违规行为的监管。

第三，通过引入人工智能、云计算、大数据、区块链等科技手段，进行实时数据采集、计算和分析，强化市场风险的监测和异常交易行为的识别能力，有效加强了对内幕交易、市场操纵、财务造假、资金占用、违规担保等违规行为的智能检测。

监管日趋高效化、智能化、精细化，对上市公司和董秘的合规工作提出了更高的要求，尤其体现在信息披露质量上，公告在内容严肃严谨、完整准确上也有了更高的标准。董秘们普遍认为，应与时俱进，积极响应数字化转型，紧贴监管要求，完成内部规范运作的数字化以及科技化升维，提升合规的效率，降低合规成本，全面提升自身履职能力，进入“智慧董秘时代”。

在手段上，董秘们也纷纷支招：有的通过遴选信息披露辅助软件，增强对行业信息披露的了解；借助现代化办公系统，对公司及下属子公司的重大交易事项设置流程审批，严格履行信息披露制度，确保事前报备、事中监测、事后归档，提升信息披露准确性、完整性；通过数据分析和引擎技术软件，进行股东名册分析、公告查询、违规案例查询及再融资、股权激励案例等查询，提高工作效率；借助舆情分析软件，协助检测外部舆情，敏锐捕捉市场动向；也有的公司自主开发多功能、一体化公司治理平台，集视频会议、在线表决、电子签名认证等功能于一体，提高治理的合规性和敏捷度；借助移动化、平台化、智慧化的流媒体工具，以短视频、H5动图、长图等形式，更好地开展资本市场品牌传播工作等。

近来chatGPT的火热，更令董秘们普遍感受到，科技加速进步，要加强学习培训，提升数字化、电子化、智能化工作水平。

此外，在倡导新发展理念的新时代，环境、社会责任和公司治理（ESG）成为公司可持续发展的主要因素，也成为战略投资者越来越重视的考量指标。

近年来，ESG投资风潮在中国资本市场愈发高涨。逐步建立ESG体系，也成为上市公司和董秘新的着力点。2022年，A股有1419家上市公司发布了ESG相关报告，占比约为28%。同时，已经发布报告的公司，正在逐步完善ESG体系建设，而还没发布的公司，董秘正在致力于建立ESG信息披露机制。

ESG将投资决策从传统的财务绩效为主扩展到可持续发展、公共利益和良好公司治理等领域，关注创新发展、低碳环境、共同富裕等议题。上市公司加强ESG能力建设，有利于改进治理质量，提高市场认可度，因此，需要董秘关注ESG信息披露的水平。

03

当好 “企业价值增长官”：

高频度投关活动

注册制时代的资本市场，是一个对上市更加包容的市场，但上市之后，公司质量与成长性的高低，也会引起二级市场的股票流动性分化，毕竟，资金更愿意追逐质地优良、运作规范的好公司，因而，上市公司的质量更加重要。

对此，董秘们普遍认为，A股进入5000家时代，不仅是“量”的飞跃，更是“质”的比拼，上市资源由稀缺变成寻常，上市公司共同面临的挑战是怎样提高市场关注度，提升二级市场交投活跃度。面对越来越专业的市场参与者，董秘的综合专业知识素养有了更高的要求，不仅要业务过硬，更要有温度、有深度地与各类投资者互动交流，充分展现上市公司的投资价值。

有董秘直接指出，市场的主动权逐渐转向投资者手中，未来投资者关系也亟需同步升级，董秘需更加重视投资者需求，做投资者判断公司价值的重要纽带与窗口。

合规运营、无差错信息披露仅仅是基石，如何让投资者持续认可，与上市公司共同成长，逐步提升企业价值，成长为上市公司“品牌营销官”“企业价值增长官”，成为董秘肩负的重担。

从被动变为主动，线上平均调研达64次

从A股上市公司总市值的变化看，2020年1月1日为64亿元，2021年1月1日大幅上升至84.3亿元，2023年1月1日为84.8亿元，与2021年基本持平。但是，2021年以来，A股新增了1010家上市公司，也就是说，新增的超过1000家公司，并未带来总市值的增长。

这背后的原因在于，市场的资金是有限的，机构投资者倾向于抱团将大部分资金集中在优质公司上，导致许多公司面临关注度减少、市值被低估的挑战。

进一步细看，A股公司的市值呈阶梯式分布，二八分化加剧。其中，市值在30亿元以下的公司达1123家，占22%；30-50亿元的公司有1192家，占23.3%；50-100亿元的公司有1228家，数量最多，占24%。也就是说，市值在50亿元以下的公司占比超过了45%，100亿元以下的公司占比约为70%。

市值在100亿元以上的公司有1580家，占比约为30%；在300亿元以上的公司仅有498家，占比不足10%，其中，千亿市值的公司有131家（图7）。

在许多公司，尤其是占比高达7成的百亿以下公司，如何提升公司的关注度，争取资本的信任和支持，是董秘工作的关键之一。董秘需要考虑，如何让所在公司脱颖而出，被市场看见，在合规的基础上，更加多样化地进行价值管理。

有董秘表示，“酒好不怕巷子深”的时代一去不返，好企业也要不断宣传自我，才能吸引投资者的关注。董秘若能提升投资者关系管理的质量，更好地传递公司核心亮点，使市场对公司业务和价值有更为清晰合理的认识，将有助于提升公司估值。

在新财富的调查中，当问及“注册制下，上市公司二八分化是否给工作带来挑战”时，61.29%的董秘选择了肯定答案。其中，近一半的董秘认为，挑战主要来自于“公司关注减少，市值被低估”，19%的董秘认为是“公司缺乏关注，流动性不足”（图8）。在其他选项中，董秘们也普遍表示，需要花更多的时间、精力做投资者关系相关工作，维持在资本市场的关注度。

此外，“公司被过度关注，市值持续走高”也有13.16%的选择比例。这显示，在上市公司二八分化的同时，董秘职群也出现了分层。千亿市值、百亿市值、30亿元以下市值的董秘面临的工作内容和挑战，已是差距明显，董秘也开始出现圈中圈。

如何在激烈的竞争环境下讲好品牌故事，当好“企业价值增长官”？董秘们也纷纷支招。一是要促进公司高质量发展，提升综合竞争力；二是在对外的资本运作和市场交互中，打造公司良好品牌，引导机构全方位了解公司情况，吸引更多投资者关注，给予公司合理估值。

由此，董秘工作需要从被动变为主动，一方面，主动走出去与投资机构交流沟通，传播公司价值，另一方面，主动邀请机构走进公司调研。在主动作为、顺势而为的同时，董秘也要开拓思维，不断创新工作方式，通过一系列高频次、高质量的投资者关系管理活动，传播公司价值，提升公司影响力。

2022年，已有一些中小市值公司的董秘开始探索突围之路，比如提升投资者交流活动的频率，在公司有新业务、热点时，主动邀请投资者、券商分析师、媒体等市场各方进行调研，传播公司新价值点。

2022年，A股上市公司接待投资者调研的次数已呈增加趋势。在新财富调查中，上市公司线上调研的平均次数达到了64次，甚至有部分公司线上调研的次数达到了上千次，频率颇高；而线下调研的次数，平均每家公司也有20次，多者达到了300多次，可见，上市公司接受投资者调研的频率正在提升。

“市值管理”取代，“监管合规”成最大压力

全新的环境下，董秘工作面临的主要压力也发生了改变，市值管理和获得投资者关注成为更迫切的难题。

在新财富的调查中，当问及“2022年，董秘工作面临的主要压力”时，“市值管理压力”的选择比例排在第一位，达到80.47%，高于往年选择比例第一位的“监管合规要求”，“获得机构投资者关注”的选择比例也达到69.18%。（图9）。

此外，公司内控管理、媒体舆论监督的选择比例也分别达到56%和49.28%，媒体舆论监督的选择比例也呈上升趋势。

对此，有董秘表示，网络信息传播乱象对上市公司管理和投资者造成了困扰，包括部分自媒体发布的低质内容扰乱传播秩序；部分文章观点先行，内容片面，标题党与“春秋笔法”也较为常见；存在“有偿新闻”与“有偿不闻”现象。有董秘建议，落实财经报道准入机制，完善上市公司网络信息传播管理规定，把好导向关。

2023年初，中央网信办部署已开展了“清朗·从严整治‘自媒体’乱象”专项行动，聚焦社交、短视频、网络直播等类型重点平台，针对自媒体造谣传谣、假冒仿冒、违规营利等突出问题，坚决打击，从严处置，营造清朗网络空间。

复杂的传播环境下，董秘普遍认为，要提升舆论把控能力，在合规的基础上，创新地多角度、多渠道传递公司信息，提高公司透明度，比如，在交易所及公司网站公布董办联系号码及电子邮箱，方便投资者通过热线电话、互动易等网上交流平台、线上会议、电子邮件与公司开展双向交流，畅通沟通渠道；召开线上业绩说明会和投资者接待日活动，保持与投资者的紧密接触；采用新媒体矩阵方式（包括公司官网、微信公众号、微博、视频号、抖音等），不间断更新发布公司新闻、战略合作、业务动态等。同时，还可以采用一图看懂、动画视频解读等清晰、新颖、有趣、易懂的形式，向市场及时传递公司信息；加强与媒体的沟通，提升舆情应对能力，并对重大事件迅速响应。

04

晋级“资本合伙人”：

高要求资本运作

近年来，随着人口红利减退、消费市场增量见顶，众多行业进入存量博弈时代，企业走到了转型升级的关口，降本增效、数字化改革、加码研发、并购重组、拓宽新业务、进军海外市场成为新选项。这一系列举措，离不开融资的支持。在此过程中，那些能够展现全新产业竞争思维、高水平资本运作能力的董秘，正迎来成为企业成长“资本合伙人”的机遇。

2005年，新财富在国内率先关注上市公司董秘职群时，其还是“光环下的弱势职群”。虽然法律明确规定董秘是公司高级管理人员，但在实际中，权责利不对等的情况十分普遍，董秘也面临升迁难、风险大等难题。

如今，伴随着中国资本市场改革推进，董秘已是“一董动全局”的市场专才，成为上市公司资本运作的筹划者、参与者甚至主导者。随着上市公司投资并购和再融资需求的急速增长，拥有丰富的资本运作经验和出色的资本运作能力，已成为董秘不可或缺的属性。

有董秘表示，注册制下，IPO门槛降低，企业借壳上市的意愿降低，但转型升级中，产业整合、引进战略投资、并购重组、再融资等资本运作需求增加，需要董秘提升专业技能、决策判断能力和资源整合能力。董秘要加强对资本市场和证券交易的理解，在变化中发现机会，为公司寻找优质的并购标的，驱动企业外延式成长。同时，董秘若能善用再融资等工具，盘活企业资产，满足公司经营发展的资金需求，将为企业创新发展注入动能，提升综合竞争力。

有科创板董秘表示，董秘可以借助上市平台，通过依法合规的资本运作，引入战略资本和回购等重大项目，助力公司在核心赛道的布局、长期激励机制的完善，调动员工的积极性，激活发展动能。

在新财富的调查中，74.37%的董秘在公司兼任了其他职务，除需履行信息披露、三会治理、投资者关系等基础职能外，超过90%的董秘要参与公司的投融资决策（图10）。

而在董秘的招聘中，拥有上市经历及资本运作经验这两项核心能力者，也享有更高的溢价。在全面注册制下，不少董秘开始转战IPO，希冀通过一个成功的IPO，实现个人能力和薪酬待遇的跃升。

05

综合素质挑战：

金融、财会类人才成主力

面对这一系列高要求和挑战，董秘依旧是资本市场上最具魅力的职业之一，吸引着优秀人才加入。

年薪平均涨幅在6%以上，持股董秘占比达16.3%

截至2022年12月31日，A股市场共聘任了超过5065位上市公司董秘。他们的平均年龄为45岁，70后和80后的数量大致相当，均超过了2000位，占比均超过了40%，这两个年龄段也成为董秘职群的主力，占据了超81%的比例；60后董秘有704位，占比14.2%。90后董秘也有207位，占比4.2%，逐渐崭露头角。此外，也有1位40后和21位50后董秘继续坚守岗位（图11）。

从性别来看，女性董秘有1639位，占32.3%，男性有3429位，占67.7%。虽然男性董秘约为女性的2倍，但女性董秘的数量在持续攀升，其以耐心细致、理解力、换位思考等特质，在做信息披露、处理与监管机构、董事会、投资者关系等相关工作时表现出色。

从学历分布看，拥有研究生学历的董秘数量达到2418位，占48%，首次超过本科学历的数量，显示高学历进一步成为董秘的标配。此外，也有291位董秘的学历为大专及其他（图12）。

全面注册制更为考验董秘的综合素质。在新财富的调查中，金融类和财会类专业背景出身的董秘占比最多，分别达到了23.3%和22.58%，管理类占比为21.15%，法律类占比为15.77%，理工科类占比为10.39%，新闻和中文类的占比分别只有1.43%和0.36%（图13）。

以十年为观察路径，在2013年新财富对入围的300名董秘的调查中，单纯拥有董秘从业经历的仅占1%，其余董秘均具有其他从业经历。有过行政工作经历的占比最高，达47%；从事过公司生产、销售管理工作和财务功能在的人数较为相当，占比分别为21%和19%；此外，从事过科研技术类工作的占9%；从事过金融或法务工作的占4%。

进一步分析他们成为董秘的路径，可以看到，有48%的董秘为本公司其他岗位或从母公司及其控股公司调任/升任，25%由本公司其他岗位兼任，这两种情形加总占比高达73%。在余下17%跳槽而来的董秘中，9%来自其他上市公司，其余8%则来自金融、投资咨询公司。从调查结果看，上市公司内部培养的董秘仍占据主流，并且，这些由公司自主培养的董秘，也更容易兼任公司的其他职务。

而如今，在全新的环境下，董秘所需具备的素质已发生了改变，这也令他们成为市场化程度颇高的专业人才。

在新财富调查中，当问及“现阶段，您认为董秘最需具备的三项能力”时，“公司所在行业及产业链知识”的选择比例排在第一位，高于前两年选择比例较高的法律法规知识（59.5%）；而“宏观视野”和“交流沟通能力”的选择比例也大幅提升，分别达到了49%和45%，高于财务知识和证券知识的选择比例（图14）。

有董秘认为，自身需要加强专业学习，资本市场正在发生快速的变化，需要了解市场变化的趋势，尤其是机构投资者关心的问题。同时，要熟悉自己公司所处的行业变化及经营业绩变化趋势，只有这样，才能实现公司和资本市场的有效对接。

综合素质要求提升的同时，董秘的薪酬也逐年攀升。由于2022年上市公司年报还未完全发布，以2017-2021年5年间董秘薪酬的变化情况来看，董秘年薪呈持续增长之势，年均涨幅均在6%以上。其中，2017年的涨幅超过了10%，2018年也达到9.9%，2021年的年薪涨幅达到8.8%，董秘的平均年薪攀升至74.7万元（图15）。

因此，虽然董秘的工作压力大，并存在一定执业风险，但也对应获得了与之匹配的高薪酬，不失为有前景的好职业。

除年薪持续攀升，董秘获得股权激励的比例也在提升。据新财富统计，截至2022年底，有827位董秘持有公司股权，占5065家上市公司的比例约为16.3%。与2022年的统计相比，持有公司股权的董秘数量增加了120余位，占比提升了1.3%。

继续统计这827位董秘的持股情况，可以发现，其平均持股市值达到了3648万元，持股市值最高的达到了19.5亿元，超过10亿元的有8位，超过1000万元的有236位。

具体从各板块来看，北交所董秘获得股权激励的比例最高，达到了38.7%。截至2022年底，163家北交所上市公司中，有63位董秘获得了股权；其次为创业板公司，董秘获得股权激励的比例为18.1%，有223位董秘持有股权，平均持股市值为4166万元；主板公司中，有486位董秘获得股权，占比15.3%，平均持股市值为3385.9万元；而科创板董秘获得股权激励的比例则有所下降，在499家科创板公司中，有55位董秘持有股权，占比为11%。不过，科创板董秘的平均持股市值最高，达到了8043.5万元（表1）。

流动性高企，新董秘培养成为难题

市场扩容之下，董秘工作机会增加，职群更加市场化，优秀的董秘成为稀缺人才。同时，一个明显的变化是新董秘的数量持续增加，青年董秘的培养成为急需关注的问题。

目前，A股上市公司董秘没有明确的门槛，上交所和深交所在《股票上市规则》中，对董秘提出了任职要求，如“应当具备履行职责所必需的财务、管理、法律等专业知识，具有良好的职业道德和个人品质，并取得交易所颁发的董事会秘书培训合格证书”，但因为不是“硬性条件”，且没有更多具体标准，在执行过程中，不同的上市公司差异较大。因此，在A股5000多家上市公司中，董秘的年龄、资历、背景等各异，素质也存在高低悬殊、参差不齐的情况。

目前，A股上市公司董秘职群依然保持着高流动性。数据显示，截至2023年3月24日，董秘的平均任职年限约为5年，但是中位数不足4年。也就是说，虽然有一批“长情”的董秘，但多数公司的董秘岗位是一个流水的营盘。

其中，在现任的5000多家上市公司董秘中，任职时间在10年以上的有653位，占比达12.9%；任职不足一年的董秘有781位，占比达到了15.4%；任职年限在1-3年的董秘数量最多，达到了1384位，占比超过1/4；此外，任职3-5年的董秘有912位，5-10年的董秘有1335位，占比26.4%（图16）。

从董秘的离职数据，也可以看出这一职群的高流动性。

2022年，A股市场有1275位董秘离职，占当年底全部A股公司的比例超过1/4。他们来自355家上市公司，不少公司一年更换董秘的数量达到3位及以上。

这1275位离职的董秘，有487位所在的公司或个人受到了监管处罚，占比达到38.2%，显示董秘执业的高危性。此外，94位董秘来自ST公司。

大量新上市公司，新任董秘职群在持续规范运营和高质量信息披露方面需要不断加强。另外，也有董秘担心，新董秘增多及董秘年轻化，或会影响董秘在公司的核心地位，从而影响履职质量。

这一趋势在新财富本次调查中也有体现。当问及董秘在上市公司的认可程度时，虽然“未被真正当高管对待”“对董秘岗位重要性认识度不高”“希望加强董秘在公司的地位和履职保障”等老问题还会被董秘提及，同时，“入职时间短，整体配合还有提升空间”“公司上市时间不久，目前做过一次再融资和一次股权激励，需要时间进行并购重组、解禁等才可以更加凸显董秘价值”“公司刚上市，董办工作处于摸索中，认可程度需逐步提升”等由上市公司扩容带来的新问题，也频繁出现在回答中。

而在2022年对董秘处罚金额最高的两个案例中，2位董秘均来自2020年上市的科创板公司。*ST紫晶自2021年5月董秘离职后，均由代理董秘兼任。*ST泽达的董秘出身财务经理，2016年开始任公司的财务总监和董事会秘书。

因此，有董秘认为，新董秘上任后，一定要打牢底线、合规意识，当好公司治理“守门员”“合规执行官”。涌进董秘职群的新人，也要主动提升综合能力，匹配职位。

为匹配资本市场高质量发展需求，董秘职能被赋予新的定义，更注重综合能力的考验。一方面董秘应该具备一定的专业知识、实践经验和沟通协调能力，不仅要掌握公司法、证券法、上市规则等有关法律法规，还要掌握财务、法律、金融证券、企业管理等方面的有关知识；另一方面，在做好基础工作的同时，需要更多了解行业或者产业链上市公司的变化，视野要更加开拓，并在宏观大变局下，增强宏观战略统筹能力，有更宏观的视野格局，把握公司所处的宏观环境，助力上市公司在面临大宏观环境及行业不断变化的情况下可持续发展。

要提升综合能力，董秘职群需要加强履职培训，不断学习，这主要体现在四个层面。一是专业知识培训，定期培训财务、产业、管理、法律等专业知识，优化董秘知识体系；二是及时学习最新的法律法规、监管政策，紧跟市场动态，严守监管红线；三是科技赋能培训，熟练掌握人工智能、大数据、云计算等新兴技术和智慧平台，提升日常工作效率与质量；四是加强实控人、大股东和董监高的合规管理和培训，提升上市公司对董秘的支持配合度，提高公司规范化治理水平，发挥好内部监督和有效制衡作用。

从当前的监管环境和上市公司运作实际工作来看，董秘长期处在高压状态下，也需要保持良好的心态，有一定的抗压能力，保持健康的身心。

伴随中国特色现代资本市场建设提速，市场化、法制化水平不断提高，董秘职群也不断蜕变，其在合规运作能力、资本运作水平、投资者关系管理以及品牌价值守护等方面都要面对更高的要求，同时，经济转型升级加之科技进步下，传统的投资逻辑正面临调整，上市公司的发展质量和核心资产构成也正在被投资者重新审视，董秘作为企业资本合伙人的角色日益重要。在市场巨大的变化中，董秘职群需要能力全面升级，实现自我价值的超越，助推中国经济高质量发展。